突发｜北大方正20亿债券违约

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有息负债超1500亿元

撰文 | 海星

出品 | 大摩财经（ID：damoland）

北大方正集团违约了。

今日晚间，北大方正公告称，旗下发行规模为20亿的“19方正SCP002”超短融资券本应于12月2日兑付本息，但由于流动资金紧张，截至到期日终，未能筹措资金完成兑付。

北大方正称，正在通过各种途径积极筹措资金，并加强自身经营，努力保障上述超短融资券还本付息。

随后，联合评级机构将北大方正的主体信用评级从AAA下调至A，评级展望为负面。同时“18方正MTN001”等四只债券的信用等级也被下调至A，“19方正CP001”的信用等级下调至A-2。

北大方正由北京大学投资创办于1986年，旗下拥有六家上市公司，公司分别为方正控股（0418.HK）、方正证券（601901.SH）、北大资源（0618.HK）、方正科技（600601.SH）、北大医药（000788.SZ）、中国高科（600730.SH），六家公司目前总市值670多亿元。

其中，方正物产集团从事的各品种大宗商品贸易业务是目前北大方正的核心收入来源，近三年收入占比达50%以上，其次为IT和金融业务。

虽然在资本市场名声远播，但北大方正的债务危机此前早有预警。11月初，北大方正的美元债因机构抛售暴跌，价格一度创新低，从而引发市场关注。

近几年，北大方正的债务规模持续增长，已经进入债务负担重，偿债压力大的窘境。近三年北大方正债务情况显著，资产负债率均在80%以上。截至九月底，北大方正总负债3029.51亿，资产负债率达82.84%。

公开数据显示，截至2019年年中，方正集团有息债务合计1579.22亿元，其中短期债务高达565.77亿元。

北大方正应对债务的手段主要通过发债借新还旧，以维持其流动性。财报显示，今年前九个月，北大方正筹资活动流入现金额相比上年同期增加222.5亿，达到1136.9亿。新增债务主要为短期借款。数据显示，截至九月末，北大方正新增短期借款70.6亿，占筹资活动流入现金额的三分之一左右。

Wind数据显示，截止目前，北大方正仍有23只债券存续，规模345.4亿，其中在一年内到期的债券余额为45亿。这也意味着，即使北大方正将本次20亿规模的19方正SCP002处理完成，仍在年内面临巨大的债务压力。

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事实上，债务持续增长，已经是北大方正的心腹大患。数据显示，由于债务增长，北大方正财务费用逐年上升。2016年至2018年分别为 65.3亿、71.2亿、83.5亿。

财务费用的持续高企，造成了利润的不断下滑。近三年北大方正的营收虽在增长，但净利润持续下滑。数据显示，2016年至2018年，北大方正营收从978亿增长至1332.7亿；净利润则从32亿下滑至2018年的15亿，其中2017年、2018年方正集团归母净利为亏损。

今年以来，北大方正直接陷入亏损境地。截至前三季度营收917.7亿，净亏损24.7亿，归母净亏损31.9亿。

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