腾讯入股传闻背后：亏损加剧 爱奇艺何去何从

李彦宏终于肯放手爱奇艺了吗？

路透社最新报道称，腾讯可能入股百度持有56.2%股权的爱奇艺，成为爱奇艺最大股东。受此影响，爱奇艺股价一度大涨超过40%。

长视频是BAT的天下。百度的爱奇艺、腾讯视频以及阿里系的优酷长期三足鼎立，但三者面临着共同的盈利难题。2019年，爱奇艺净亏损同比增长13.4%至103亿元，阿里大文娱（以优酷视频为核心）的亏损高达158亿元，腾讯视频业务的运营亏损预计在30亿元左右。

视频网站最核心的支出是巨额内容成本。视频网站曾寄望于行业整合降低内容版权支出，但主要竞争者缩小到三家之后，视频网站的内容成本未能如愿降低，即使各平台加大自制内容产出，减少版权采购比例，但总体内容支出依旧居高不下。

因此，市场一直期望视频平台进一步合并，以降低内容成本，提高制作和采购内容时的议价能力。爱奇艺股价受传闻影响大涨，也体现了市场对腾讯视频与爱奇艺整合可能性的欢迎。

值得注意的是，爱奇艺上市后亏损不断加剧。2015-2017年，爱奇艺分别亏损了25亿、30亿、37亿元，2018年快速上升到91亿，2019年进一步扩大至103亿元。

2019年，爱奇艺内容成本222亿元，同比增长6%，相较于2016-2018年各104.1%、67.3%、67%的增速，爱奇艺的内容成本增速减缓，但总体投入并没有减少——内容成本占全年营收（290亿元）的77%，占营业成本（303亿元）的73%。

爱奇艺还面临着自身营收增速的放缓。2019年第三季度，爱奇艺营收74亿元，同比增长7%，收入增速首次低于10%。此后的两个季度，爱奇艺营收增速并未明显改善——第四季度营收75亿元，同比增长7%；今年一季度营收76亿元，同比增长9%。

从爱奇艺的收入结构看，会员收入不断提升，广告收入不断减少。今年一季度，会员收入为46亿元，同比增长35%，在线广告为15亿元，同比减少27%。

但爱奇艺会员收入的增长并不理想。按照1.19亿的付费会员计算，ARPU值（付费用户平均收入）大约为38.66元，高于去年同期的35.05元，但同比增长仅为10.3%，低于会员收入的35%和会员数的22%增速。

假设腾讯真的入股爱奇艺，可能意味着传闻中的腾讯视频独立上市又生变数。

过去两三年，腾讯已先后将文学（阅文集团）、音乐（腾讯音乐）业务分拆上市。从2019年起，市场对腾讯视频分拆上市充满期待。如果腾讯入主爱奇艺，是将腾讯视频并入爱奇艺，还是继续推动腾讯视频独立上市呢？

目前，长视频网站共同面临着短视频的冲击。抖音、快手等短视频网站近年来迅速扩大市场，挤占用户时长。数据显示，截至今年三月，网络视频用户规模8.5亿，其中短视频用户规模已达7.73亿。

这也是为什么“腾讯＋爱奇艺”传闻让市场兴奋的原因？面临共同劲敌，联手才是出路。

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