14亿美元重磅交易！中国锂业巨头拯救行动

撰文 | 舒克

出品｜大摩财经

全球新能源汽车市场的梦幻前景，驱动了对“白色石油”锂矿的旺盛需求。天齐锂业，一家曾偏居四川射洪的中国民营锂盐加工公司，在过去数年间凭借两笔惊人的“蛇吞象”海外并购，跃居全球四大锂业巨头之一。然而，天齐锂业的高杠杆并购也埋下了债务危机的诱因，当市场需求下滑、股价下跌、融资不顺、债务到期等问题集中爆发，天齐锂业不得不出售核心资产股权紧急救火。

12月8日晚间，天齐锂业（002466.SZ）公告显示，拥有旗下核心锂矿的境外全资子公司TLEA将出让49%股权，换得战略投资者、澳企IGO的14亿美元偿债。就在上个月，天齐锂业18.84亿美元的并购贷款到期，被宽限一个月后需要在12月28日偿还。

TLEA是天齐锂业为收购文菲尔德公司股权设立的持股平台。2014年，当时仅有15亿资产的天齐锂业斥资30亿元收购文菲尔德公司51%股权，后者则全资持有澳大利亚泰利森锂业公司，即全球最大的锂矿、澳大利亚的“格林布什锂山”。

IGO是一家澳洲矿业公司，主要勘探挖掘清洁能源金属，股东包括摩根大通、汇丰银行等。据公告，IGO将通过股权融资、债务融资以及自有现金来完成14亿美元的款项支付，其中自有现金约1亿美元。

这项14亿美元的战投计划如果成功，无疑将大大缓解天齐锂业的债务危机。

值得一提的是，天齐锂业8日晚间公布战投方案时，交易双方并未签署任何有效协议，直到9日早上才公布已经与TLEA 及IGO方面就相关事项达成一致意见，并且签署了《投资协议》。但涉及TLEA董事会及管理层任命、购买期权、利润分配以及锂精矿优先购买权等事项的《股东协议》至今并未签署。

债务危机

天齐锂业是国内锂电材料巨头，实际控制人是现年65岁的蒋卫平。天齐锂业2010年在深交所挂牌上市，但业绩真正腾飞是在入主泰利森之后。2013年时，天齐锂业营收不过4亿多元且处于亏损状态，2014－2018年，天齐锂业营收从14亿多飙增至62亿元，净利从2亿多猛进至28亿元。

2018年，天齐锂业再次高举杠杆，以40亿美元拿下智利锂业巨头SQM公司23.77%股权。为此，天齐锂业向境内外银团贷款35亿美元，其中23亿美元需在两年内偿还，12亿美元贷款需在五年内还清。

通过两次并购，天齐锂业成为全球举足轻重的锂矿巨头。然而，受中国新能源车补贴取消影响，锂矿行业很快进入低谷期，SQM股价大跌，天齐锂业也陷入业绩下滑、融资不畅的困境。2019年，天齐锂业的营收同比下滑23%至48.41亿元，当年计提SQM减值损失后巨亏54.82亿元，几乎是前两年盈利的总和。

今年三季报显示，天齐锂业再度亏损5.72亿元，前三季度现金流出30亿元，至三季末有息负债逾300亿元，但在手现金仅剩12亿多。债务危机一触即发。

因此，天齐锂业不得不引入战略投资者，出售核心资产的股权，换取喘息的时间。

重磅交易

天齐锂业本次交易所获的资金，主要将用于偿还银团并购贷款本金12亿美元及相关利息，并且其尚未偿还的贷款将得到展期。

公告显示，天齐锂业与并购贷款银团协商一致，将于12月28日前签署《修改及重述的贷款协议》，原本将在2019年11月29日到期的18.84亿美元债务将被展期一年。TLEA顺利引入战投、天齐锂业偿还12亿美元贷款后，剩余贷款期限将再自动展期一年。

此外，天齐锂业尚未到期的12亿美元贷款将被展期至2023年11月29日，且有机会再被展期一年。

这次引入战略投资者，天齐锂业颇费思量的保住了对泰利森公司的控制权。增资完成后，天齐锂业对TLEA的持股比例下降为51%，同时通过TLEA继续间接持有泰利森51%的股权。全球另一锂业巨头雅保则持有泰利森另外的49%权益。

值得一提的是，IGO入股TLEA的前提是，天齐锂业需要将其在澳洲已投资近50亿元的氢氧化锂项目TLK公司打包进TLEA，即在交易前完成对TLEA的内部重组。

TLK的氢氧化锂项目是天齐锂业在澳洲耗费多年心血的另一核心资产。该项目原计划在2018年竣工，但因资金问题已处于暂停状态。天齐锂业获得14亿美元现金后，除偿还12亿美元贷款，剩余资金将用于氢氧化锂工厂，以力争实现2020年末达产的目标。

公告显示此次交易中，天齐锂业还保住了TLK对泰利森锂矿的优先购买权。

天齐锂业对泰利森的这次战略重组看起来已是最佳方案：既能有效缓解债务压力，又没有丧失对公司核心资产的控制权，还能继续享有控股股东的优先权利，可谓一箭三雕。

不过，IGO入股还是附带了其他苛刻的前提条件。比如，蒋卫平还需要向天齐锂业提供1.17 亿美元（约合7.64亿元人民币）的无担保低息贷款。

要知道，蒋卫平虽然多次上榜四川富豪榜，但目前其在天齐锂业的大部分持股已经被质押，能否在明年2月前拿出接近8亿的流动资金值得商榷。

不过，如果交易重组最终成功，天齐锂业的问题无疑就解决了一大半。12月9日天齐锂业开盘不久即涨停，最终以31.3元报收，涨5.92%。

值得注意的是，天齐锂业引入战投、贷款展期的一系列利好都是昨日晚间发布，但天齐锂业此前已经连续五个交易日上涨，累计涨幅达到22.65%。

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