7年！一群科学家干出1个IPO：120亿美金

注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和有权威信源的公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。

为钱焦虑，是AI创业者的常态，且与公司的体量大小无关。

翻开“AI四小龙”的招股书，共同点都是未能实现盈利。粗略统计，“四小龙”三年累计亏损超400亿。虽然亏损都包含了“公允价值损失”（主要是员工期权造成的亏损），扣除非经常性损益的亏损后，各公司的调整亏损净额都有降低，但数字依然庞大。

拿本次即将上市的商汤举例，在财报中，商汤将亏损归因于巨额研发支出，其中研发人员的薪酬开支占了大头。

商汤科技联创兼CEO徐立曾表示，“人工智能的战争是人才的战争。”所以，自2014年完成天使轮融资后，商汤即开始地毯式招揽人才。招股书显示，截至2021年6月30日，商汤有5286名员工，其中3593名为研发人员（超过另外三家研发人员的总和），另外还有40名教授带领研发工作。

所以也有观点认为：“AI公司是科学家的狂欢，但学术论文是产生不了营收的，总得有人来给员工的高薪、昂贵的集群和电费买单。”

在巨额亏损的另一面，投资人对盈利的迫切性越来越强烈。华盛证券认为，目前AI创业公司已经成长多年，已经从“技术突破”转向“商业成长性”周期，资本对其的选择也从技术突破转向了能否落地的实现商业化的阶段。

可是，AI商业化并非易事。一家AI企业创始人此前对铅笔道分享自己感受：“AI创业，死亡随行。”其核心原因就在于技术投入高，但是赚钱难度大。

就目前来看，AI的商业化落地场景比较集中，“AI四小龙”都在安防、金融领域进行竞争。大方向的“异曲同工”，部分垂类业务的重合，使得竞争者之间从避免同质化走向了同质化。

当然，AI难赚钱的局面是由多种因素导致的。一位业内人士分析，“四小龙”虽然拥有非常强悍的技术实力，但在市场上用来招揽客户的，往往是比较朴素的大众化产品，很难实现非常高的利润。

换言之，虽然AI技术正在高精尖方向快速迭代，但市场上的需求还是比较低端。“比如商汤的困顿来源于愿景与现实的巨大落差，当下的AI技术无法实现平台型的商业模式，而碎片化的定制场景无法支撑过高的估值。”

一位“四小龙”其中一家公司的员工表示，“四小龙”尚未盈利主要是行业本身特点和技术受限所致。

从模式上，国内的大部分企业（尤其是大部分中小企业）没有形成为服务付费的习惯，所以AI 公司的业务大部分只能 to G 或 to 大客户。而 to G 和to 大客户通常项目定制化程度高，项目的可复用程度差，边际效应太低，成本过于高昂。

在技术层面，当前 AI 技术尚不够成熟，可落地的仅有识别（主要是人脸识别）技术时，就导致各家的产品与服务较为单一，市场规模相对较小。市场对于AI 技术的需求很多，但很多需求准确性暂无法做到商业可用，甚至有些需求完成实现不了。

总结来说，烧钱能力惊人且商业化进展缓慢，这便是包括“四小龙”在内的AI企业饱受外界质疑的一部分原因。

对于投资人来说，前期的估值水平太高，但相关公司的发展势头目前看来很难维持高增长，且看不到盈利的阶段。

更关键的是，不仅在于现阶段亏损，而且未来几年时间内，AI公司大概率还会继续亏损。

那些曾经被风口和概念掩盖的问题，随着资本退潮，赤裸裸地呈现在AI行业面前。

面对困局，“AI 四小龙”除了向二级市场寻求新的资本外，还需要新的故事。“四小龙”也在谋求转型，开始在更加垂直的领域，去寻求商业模式的差异化。

在招股书中，商汤表示本次IPO募资60%将用于公司研发投入；15%用于业务拓展，主要是新兴商业机会和国内外市场拓展渗透；15%用于投资并购，商汤称将寻求对外战略投资和并购机会，扩大AI生态，以及在各行各业的影响力。

实际上，商汤科技一直在不断地扩大业务范围，战线逐渐拓展到自动驾驶、智能手机、医疗健康、文娱、广告、新零售等领域布局后，又宣布进军AI教育，成立了子品牌商汤教育。

当元宇宙概念出世后，外界纷纷给AI企业们出主意，建议它们用最快的速度与元宇宙关联起来。

确实，元宇宙的实现离不开AI技术。商汤科技招股书也50次提及元宇宙，并表示公司已构建用于赋能IOT设备及驱动元宇宙的多层基础设施，其SenseMARS软件平台已成为最大的元宇宙赋能平台之一，內含超过3500个AI模型支持的全新的元宇宙体验，公司一直在开发可广泛部署在云及物联网设备上的元宇宙相关技术，有望构筑元宇宙无处不在的入口，创造真正沉浸式的元宇宙体验。

但是，但目前元宇宙还处于概念阶段，除了讲故事，究竟能给AI公司带来多少助力尚不能下定论。资本市场要听的不再是一个面向未来的“科幻”故事，而是实际的商业内容。

汤晓鸥和商汤科技CEO徐立在创立公司时，就有一个共识：“不做高高在上的技术，而是要把技术转化成商业和生产力。”然而直至今日，如何成为一家能够盈利的商业公司？对于这个问题，商汤目前还没有交出一份外界满意的答卷。

这个问题对于其他AI玩家而言，亦然。“所有AI企业都已经步入到‘死亡之谷’，大家已经有很高的预期，当预期往下回落的时候，到底哪个AI企业能穿越这个‘死亡之谷’，大家都很难预测。”去年7月29日，旷视科技CEO印奇在年中媒体会上如此表示。他认为，可能在未来18~24个月的泡沫期内，不带来真实价值的AI公司将被淘汰出局。按照他的说法，现在的AI企业们依然还在谷底。

IPO能让“AI四小龙”续命，但不能解决所有问题。上市不是终点，而是起点，当光环褪去，如何活得越来越好？这成了当下摆在所有AI企业面前的问题。

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