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“富邦系”上位亚太药业 宋汉平打得什么算盘?

发表时间: 2022-01-13 10:55:11

作者: 广州无冕信息技术有限公司

来源: 大摩财经

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出品|大摩财经

双鹿电池和“富邦系”实控人、浙江商人宋汉平再次增持,亚太药业(002370.SZ)近日连续涨停。

 

1月11日晚,亚太药业公告,富邦控股将以协议转让的方式从宁波银行(002142.SZ)手中收购7.27%的股份。本次交易的转让价格为每股5.21元,较当日收盘价折让约25%。

 

收购完成后,宁波银行将不再持有亚太药业股份,富邦控股及其一致行动人汉贵投资股比例升至18.02%,为亚太药业第一大股东。上市公司仍处于无控股股东、无实际控制人状态。

 

亚太药业无控股股东的局面恐怕很难继续维持。根据富邦控股的说法,未来12个月内将继续增持,谋求亚太药业控股股东地位。

 

在本次协议转让之前,亚太药业因成为近期热潮的幽门杆菌概念股,股价已经连续4日涨停。

 

第一大股东易位后,亚太药业今日再度涨停,已经连开5个涨停板,市值41亿,开年至今涨幅已经达到71.88%。由此也引发了市场关注:这家成立30多年的老牌药企,为何引起了“富邦系”掌舵人宋汉平的注意?



“富邦系”入主

 

富邦控股实控人为现年59岁为宋汉平。上世纪80年代,宋汉平进入宁波二轻企业工作,曾参与筹建宁波首个中外合资企业波美拉链,还担任过宁波市二轻工业管理局副局长,直接“操盘”当地二轻系统企业改革。

 

1999年,宋汉平执掌了宁波两大工业局一轻、二轻合并组建的宁波轻工控股集团,也就是富邦控股的前身。2002年,轻工控股集团通过改制组建为富邦控股,通过控股、参股或合资控股子公司群,实现了多领域的业务覆盖,旗下知名品牌包括双鹿电池、宁波富邦铝材、新疆富邦矿业等,是中国500强企业。

 

除入股亚太药业外,富邦控股旗下上市平台还包括宁波富邦(600768.SH),截至去年三季末,富邦控股持有宁波富邦37.25%股权,为控股股东。同时,富邦控股还是宁波银行第六大股东,截至去年三季末持股1.84%。

 

目前,富邦控股主要布局工业制造、资源矿业、商贸服务、投资地产与体育文化五大产业。市场分析认为,富邦控股谋求亚太药业控股权或许是在医药领域的投资试水。


近年来,人口老龄化使医疗行业的用户基数增加,同时国民消费水平提高也增强了消费者的健康消费意识。医疗行业成为新的投资风口,医疗概念股股价也水涨船高。

 

公开报道显示,早在2018年富邦控股实控人宋汉平就曾前往本溪,与当地政府洽谈生物医药等领域的合作事项,还参观了当地药企。


亚太药业创办于1989年12月,前身为浙江亚太制药厂,2001年完成股改后,于2010年就在深交所挂牌上市,主攻化学制剂和原料药两大块业务,曾是国内医药研发合同外包服务机构(CRO)前十玩家之一。

 

2012年之前,亚太药业业绩中规中矩,连续多年保持营收4亿多、归母净利4000多万的规模。2012年受毒胶囊事件影响,业绩大幅下滑,营收降至3亿元规模,且当年由盈转亏。此后,亚太药业虽然迅速扭亏,但直到2015年营收才再度突破4亿元。

 

2015年是亚太药业业绩的转折点。2015年,亚太药业耗资9亿重金收购了海新高峰100%股权,希望以此拓展CRO业务。

 

2015-2018年,上海新高峰净利润分别为9977.43万元、1.08亿元、1.45亿元和1.46亿元,顺利完成业绩承诺,也让亚太药业也借此实现了经营业绩高速增长。

 

但这份收入其实只是看起来很美的泡沫。经证监会调查,2016-2018年期间,上海新高峰通过第三方主体资金流转,实现虚增收入和利润的目的,三年累计虚增利润1.74亿,占同期上市公司归母净利的四成左右。

 

2019年,亚太药业因上海新高峰计提减值准备、确认投资损失合计18.38亿元,导致2019年亚太药业归母净亏损20.69亿。

 

2021年3月,亚太药业对2016-2019年财报进行追溯调整。监管层也因财务数据及相关披露信息存在虚假记载,对亚太药业相关责任人进行了处罚。

 

值得一提的是,亚太药业业绩造假的后续影响仍在持续。2021年9月,杭州中院受理了3名原告相关索赔纠纷案。根据相关司法解释,在2017年4月22日至2020年1月1日期间买入亚太药业,并在2020年1月2日后卖出或仍持有并曾产生一定浮亏的投资者,均可通过法律途径进行维权。


业绩造假爆发后,亚太药业原控股股东亚太集团及实控人陈尧根、钟婉珍夫妇因与多家银行金融借款合同纠纷,股份被强制拍卖,于去年11月正式失去亚太药业控制权。

 

自去年7月起,富邦控股及其全资子公司汉贵投资通过司法拍卖和二级市场增持等方式不断吃进亚太药业,在本次接手宁波银行持股前,已经持有亚太药业10.75%股权。

 

本次富邦控股从宁波银行手中受让股权,其实是一笔双赢的交易。2021年7月,宁波银行依据法院裁定,通过以物抵债的方式,取得亚太药业3900万股股权,抵偿欠款1.63亿元。以此计算,宁波银行当时以股抵债的价格约为每股4元,如今以5.21元价格卖出,不仅回笼了沉淀资金,而且在半年时间里实现了25%的收益;而富邦控股以低于市场价的价格大比例受让股权,距离亚太药业控股股东地位更进一步。

 

根据富邦控股的计划,本次股权转让完成后,将根据需要对上市公司董监高进行适当调整。

 

值得一提的是,以最新收盘价计算,亚太药业的滚动市盈率达到106倍,其业绩能撑得起百倍市值吗?




业绩承压

 

事实上,从亚太药业的业绩表现来看,似乎难以支撑目前的市值。


2019年因计提上海新高峰损失由盈转亏后,亚太药业在2020年顺利扭亏。但是,亚太药业2020年实现扭亏的原因并不是业绩改善,而是依靠厂区拆迁补偿。因绍兴柯桥厂区拆迁,亚太药业在2020年拿到1.86亿元拆迁款。这笔拆迁款虽然避免了亚太药业披星戴帽,但是对其长期业绩并没有补益。

 

受带量采购政策影响,亚太药业2021年药品销售利润大减。2021年上半年,亚太药业制药业务营收出现同比下滑,其中抗生素类制剂的营收同比下滑6.29%,非抗生素类制剂同比下滑55.96%。需要注意的是,2021年上半年亚太药业的抗生素类制剂的毛利率只有31.88%,非抗生素类制剂毛利率为57.29%。

 

高毛利商品营收大幅下滑,导致亚太药业2021年再度由盈转亏,前三季度营收2.18亿,同比减少近四成,归母净亏损9511万元。

 

亚太药业本轮上涨行情的直接利好是幽门螺杆菌被美国卫生及公共服务部认定为明确致癌物。幽门螺杆菌感染的治疗主要使用抗生素药品,而后者正是亚太药业的收入支柱。2021年上半年,抗生素制剂营收占到亚太药业总营收的55%以上。

 

不过,目前市场上幽门螺杆菌自测产品已相当成熟,治疗方案也早已普及。相关治疗所需的阿莫西林、甲硝唑等抗生素类药品生产厂家众多,属于平价药品。亚太药业并无明显的行业优势,也没有强势的王牌产品。

 

此前曾有市场消息称,亚太药业旗下拥有幽门螺杆菌抑制药物泰妥拉唑,对幽门螺杆菌有独特的抗菌活性。不过,亚太药业随后在互动平台辟谣,表示旗下并无泰妥拉唑产品。

 

市场分析认为,本轮亚太药业上涨除了行业红利外,主要受游资推动。龙虎榜数据显示,截至1月11日的三个交易日,华鑫证券上海分公司买入2050.36万元,卖出1193.28万元,均排在第一位。近期知名营业部中国银河北京中关村大街也曾登上亚太药业龙虎榜。



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亚太药业并无明显的行业优势,也没有强势的王牌产品。
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