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基民大撤退:财富搬家一场空?

发表时间: 2022-03-14 11:34:59

作者: 广州无冕信息技术有限公司

来源: 金角财经

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原创首发 | 金角财经(ID: F-Jinjiao)
作者 | 角爷


短短三个月跌完三年利润,这应该是中国基民经历过的最惨开年。


截止3月11日,上证指数年内跌幅超过9%,创业板指数年内跌幅接近20%,恒生科技指数年内跌幅更是接近25%。


覆巢之下,基民们受伤惨重,今年正收益的主动权益基金不足3%,手上基金亏损20%的比比皆是,如果是加入中概互联的“丐帮弟子”,腰斩50%以上也不足为奇。


每晚打开基金账户如同极光般刺眼,当本金也开始加速亏损,回本就变成了基民心中唯一的念头。


号称稳健之选的“固收+”基金,正在成为基民绝地求生的避难所,基金公司也见风使舵开始力推短债基金等低波动产品。


在股债双杀之下,“固收+”基金能否给基民们带来止跌回本的希望,还是会陷入更深的套牢呢?


接下来,金角财经(F-Jinjiao)将持续关注基金市场变化,每周带来关于基金投资的详细解读,也欢迎留下你关心的基金问题。

 


赶上好时候

 

什么叫“固收+”基金?

 

目前市场并无明确定义,拆解字面意思:“固收”代表如同银行存款一样的固定收益,“+”则代表在此之上能够博取更高的收益。

 

从投向来看,“固收+”基金的大部分资产投向债券,再配置小部分的股票、可转债以及打新股等增厚收益,由此形成了多种类型的“固收+”基金。

 

“固收+”基金主要是前3类型:一级债基、二级债基、偏债混合型基金。

 

按照基金分类定义,一级债基和二级债基同属债券基金中的混合债基,80%以上的资产投资债券。其中,一级债基可投转债不能投股票,二级债基可投股票,股票投资比例不超过20%。

 

而偏债混合基金属于混合型基金,债券投资比例有所下降,只要求60%以上即可,股票投资比例不超过40%。

 

总结起来,“固收+”基金就是严控风险在追求本金安全的基础上,通过积极主动的投资,力争提供长期稳定跑赢银行理财和纯债基金的投资回报

 

过去的几年,“固收+”基金赶上了好时候。

 

一方面,全球经济体利率持续走低

 

自2016年以来,美国、日本、英国、德国的10年期国债收益率持续走低。日本10年期国债收益率长期徘徊在0附近,德国10年期国债收益率已经进入负利率。中国10年期国债收益率也呈现震荡下行的趋势。

 

随着利率水平走低,传统投向债券的银行理财等固收产品的收益也越来越低,无论是金融机构还是投资者,自然将眼光投向“固收+”基金。

 

另一方面,A股迎来一波牛市

 

从2019年起,A股迎来普涨行情,上证指数、深证成指、创业板指数以及中证转债指数连续3年收涨。

 

主要依靠投资股票、可转债来增厚收益的“固收+”基金也确实展现出稳健上涨的姿态。

 

再有就是随着资管新规的推进,银行理财、信托等告别保本保收益的时代,在向净值化转型过程中,“固收+”基金更容易走入投资者的内心。

 

时来天地皆同力,“固收+”基金迅速成为基金市场里的新宠,数量规模飞速膨胀。

 

截至2021年末,“固收+”基金数量达到1066只,总规模达到1.95万亿,规模同比激增9517亿元,同比增幅翻倍。

 

在“固收+”基金的排位上,基金大厂依然掌握着话语权

 

从数量看,前十五家基金公司管理的“固收+”基金数量占全市场“固收+”基金数量的 39.95%;从规模看,前十五基金公司占市场总规模的 65.58%。

 

从具体公司来看,无论是数量还是规模,易方达基金都稳坐头把交椅。

 


集体翻车

 

年化收益5-8%,回撤控制在-4%以内,这是一只标准“固收+”基金的形象。

 

而一旦回撤超过-4%,“固收+”基金就很可能变成亏本的“固收-”基金。

 

截至3月9日,一级债基指数(885006.WI)年内跌幅-1.84%;偏债混合型基金指数(885003.WI)年内跌幅-3.44%;二级债基指数(885007.WI)年内跌幅则达到-4.59%。

 

指数表现拉胯,具体基金的收益率更是惨不忍睹。

 

偏债混合基金为例,据韭圈儿APP数据统计,截至3月9日,在658只偏债混合基金中,有636只基金年内收益为负

 

换句话说,今年以来只有不到4%的偏债混合型基金收益为正。年内亏损超过4%的数量达到186只,占比超过28%。

 

而倒数前十的偏债混合基金年内亏损均超过10%,最惨的亏损接近20%,其中不少还是明星基金。

 


易方达有4只基金上榜,其中最知名的是排名倒数第三的易方达安盈回报混合,不仅是其中唯一的支付宝金选基金,而且基金经理张清华是易方达绝对的“一哥”。

 

虽然名气上不如张坤,但是要论管理规模,张清华手握1357亿元,力压张坤的1019亿元。

 

在“固收+”基金的圈子里,张清华是绝对的大佬,现任易方达副总经理、混合资产投资部总经理、固定收益投资决策委员会委员。

 

但今年以来,张清华管理的基金表现多少有些“老牛失蹄”,管理的基金无一正收益,跌幅最大的是易方达新收益,截止3月9日,年内收益率-19.49%;跌幅最小的是易方达丰和,期间年内收益率-3.75%

 

在天天基金网上,基民们纷纷吐槽:“仓位不高,回撤不小,无语”、“张清华最容易套人,投资者请注意”、“这些基金经理或拿到奖项,或升职加薪,接下来就会开启一路下跌历程”……

 

除了张清华,排名倒数第八的泓德致远混合A,基金经理邬传雁同样是久经沙场的大佬,现任泓德基金副总经理,去年曾因业绩垫底被传闻“下课”,今年业绩依然排在倒数。

 

即使在指数跌幅较小的一级债基中,也有基金跌幅超过10%。

 

截至3月9日,天弘添利债券(LOF)C年内收益-14.71%,比易方达安盈回报跌得还要多。

 

正如前文所说,作为一级债基,天弘添利的债券仓位不低于80%,为何跌得如此惨烈呢?

 

原因在于:一级债基通过可转债增厚收益,且可转债没有仓位限制

 

这只基金就是重仓可转债,其四季报显示可转债持仓占基金资产净值比例达到96.03%。

 

这就意味着净值表现与转债市场波动密切相关,而可转债的波动远远大于一般债券。

 

去年中证转债指数上涨18.48%,该基金同期涨幅高达44.38%;今年中证转债指数下跌近8%,该基金跌幅超过10%。

 

涨跌幅度如此巨大,远远脱离“固收+”基金的行列,但在支付宝上,这只基金却依旧打着“中低风险”的标签

 

基金经理杜广反倒更着急一些,在支付宝基金讨论区多次提醒这只基金“波动很大”,“建议换”。

 

然而,这种提醒并没能阻止亏损,讨论区不少基民都晒出持有收益都在-10%以上,抱怨“所谓低风险比高风险亏的都多”。

 

中银证券认为,目前“固收+”产品的投资策略和工具较为单一,主要靠股票和可转债增厚收益,存在一定的系统性风险

 

20 世纪 70、80 年代美国股市和债市均下跌,大宗商品价格连年上涨。在这种经济环境之下,单纯的股债组合蕴含了较大的风险。

 

以史为鉴,今年的环境何其相似,原油暴涨股债双杀,“固收+”基金频频翻车,基民们心灰意冷,“稳稳的幸福”变成了“只求快点回本”,这也导致基金发行连连失败。

 

今年已有6只基金发行失败,其中有4只是债券型基金,其中2只就是“固收+”基金。

 


抱团恶果

 

当“固收+”基金回撤突破4%甚至10%之后,曾经在葛兰张坤等顶流身上上演的“负反馈”卷土重来。

 

基民们开始恐慌赎回,基金经理减仓应对,减仓之后导致增厚收益的部分(股票、可转债)继续下跌,基金净值也跟着继续下跌,基民们继续赎回,周而复始越跌越多。

 

除了基民赎回导致被动减仓,“固收+”基金作为低波动产品,在止损上也更加严格。

 

以二级债基为例,不到20%的权益仓位如果回撤达到10%,意味着拖累整体收益接近-2%,而剩下80%的债券仓位,可能一年下来贡献的收益也才3%左右

 

这也是前面说到的,当基金净值回撤超过4%的时候,基金经理就要考虑降低权益仓位。

 

3月9日,A股盘中一度下跌4%,盘后不少观点认为,这种不计成本的砸盘,很有可能是“固收+”基金大范围触发止损线,基金公司不得不割肉。

 

虽然“固收+”基金的权益仓位并不大,但是如今规模已经逼近2万亿,即使只是减仓5%,如今的A股也无法承受这样的正面冲击。

 

从这个角度说,“固收+”基金如今的经历,依然是基金抱团的冲击波延续,从抱团张坤的白酒,到抱团葛兰的医药,再到抱团张清华的“固收+”。

 

在“固收+”基金普遍亏损之后,短债基金又成为下一个抱团的对象,看看基金公司最近的宣传,无一例外都在力推自己的短债基金。

 

在基金公司的宣传中,短债基金是“增强型货币基金”,简单来说,就是收益比余额宝高,但风险却差不多低。

 

事实真的如此吗?

 

2月24日、25日,天弘增利短债债券C连续大跌,直接把过去3个月的收益跌没了

 


这只短债基金还是支付宝金选基金,在支付宝上有超过50万人关注。

 

有分析认为,出现异动下跌的原因在于踩雷地产债

 

四季报显示,天弘增利持仓“荣隽09优”比例7.94%,持仓“龙控09优”比例6.63%,两者涉及地产债。今年2月分别下调中债隐含评级至B和A+,在资本市场上的价格更是跌跌不休。

 

直白点说,在信用债尤其是地产债纷纷爆雷之际,通过信用下沉来增厚收益的短债基金,犹如拆盲盒一样,打开的不知是惊喜还是惊吓,而因基民抱团涌入被推上神坛的基金经理,似乎也只能继续蒙眼狂奔

 

这场由基金公司、基金经理、基民共同缔造的抱团神话,几乎席卷了所有的基金品种,走到如今已经全部倒塌崩坏,基民们就像在绝地求生游戏中不断跑毒缩圈,但却总是受伤最重的玩家。

 

从更大的视角来看,过去3年,伴随着房住不炒和理财净值化时代到来,居民财富从银行搬到基金,在短暂尝到甜果之后,又从偏股基金退守“固收+”,再从“固收+”逃到短债固收,回头发现还是存在银行最安稳。

 

这场财富大搬家似乎又在回到原点,但是居民口袋里的财富却没有回来,这些钱都到哪里去了呢?

 

基民大撤退:财富搬家一场空?
据韭圈儿APP数据统计,截至3月9日,在658只偏债混合基金中,有636只基金年内收益为负。
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