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药康生物:四年营收九个亿,靠小白鼠撑起一片天?

发表时间: 2022-04-21 11:32:09

作者: 广州无冕信息技术有限公司

来源: 观点

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在这个年头可谓行行出状元,没有你买不到,只有你想不到。


药康生物靠着卖小白鼠一年营收3.94亿元,从2018年以来,累计营收高达九亿元。


4月12日,江苏集萃药康生物科技股份有限公司在上交所科创板开始申购。4月18日,更新并签署招股说明书。


此次申购拟公开发行股票5000万股,发行价22.53元/股,共募集资金11.26亿元。


01

白鼠起家


药康生物成立于2017年,创始人为高翔,药康生物主要从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售业务。


高翔自身就出自南京大学,在南大完成硕士学业之后,在美国攻读博士,学成归来后,前往母校任教,在南京大学的生物研究院期间,和其他几个博士创立了药康生物。


说白了,药康生物就是为科学研究提供实验标本,现代医学实验都是通过其他哺乳动物,经过几期临床实验之后才逐步应用于人体身上,成为普世化的药品或者治疗方案。



不要小瞧小白鼠,去年曾经爆出“一猴难求”的热点新闻,原因就在于疫情爆发之后,各个国家都在开展疫苗的研究,需要实验猴进行临床实验,这就导致市场供不应求。


实验动物种类很多,不仅老鼠、猴子可以进行临床实验,小狗、兔子都经常应用在实验中,只是老鼠的应用更加广泛和普遍。


但这些老鼠和一般的老鼠还不太一样,不是老鼠过街人人喊打的老鼠,而是“带病”的老鼠。


关键就在于这个“带病”,这些小白鼠可能患有癌症、糖尿病、老年痴呆症等等,通过临床实验,研究各种情况下,患病小白鼠的临床反应,从而研制出适用于相应病情的药物。


也就是这个小老鼠,给药康生物带来大营收。



据招股书显示,2018年至2021年,药康生物营业收入5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及3.94亿元。同期,实现归母净利润-602.27万元、3,474.42万元、7,643.35万元以及1.25亿元。


也就是说,2018年到2021年,药康生物营收和净利润保持高速增长。营收从2018年的0.53亿元到2021年的3.94亿元,年复合增长率65%;扣非净利润从2018年的0.1亿元到2021年的0.78亿元,年复合增长率67%。


02

业务单一化倾向,政府补贴近半成


最便宜的一只小白鼠也要卖到单价60元,靠着小白鼠药康生物赚得盆满钵满,但是有句话叫做“成也萧何败萧何”,药康生物也许成也白鼠,败也白鼠,因为对于销售白鼠的业务依赖度过高,可能不利于企业的良性发展



目前,药康生物主要提供五种小鼠类业务,分别是商品化小鼠模型销售业务、模型定制业务、定制繁育业务、功能药效业务、代理进出口及其他业务。


商品化小鼠模型销售业务占了药康生物营收的大头。招股书显示,2018年至2021年,商品化小鼠模型销售业务分别给公司贡献了3292.62万元、9526.84万元、1.53亿元及1.09亿元的收入,在各期营业收入中占比分别为61.79%、49.88%、58.59%及61.54%。


这占了六成的小鼠模型销售,虽然支撑起了公司的营收,但是另一个角度看,也许会限制公司的发展,药康生物最好将自身的业务铺展开来,多层次、多样化发展,降低受主营业务限制的影响。


另外,招股书显示,药康企业确认为当期损益的政府补助分别为 955.00 万元、2,190.80万元、3,734.89 万元和 800.15 万元,累计金额占报告期内利润总额的比重为40.65%。


上述数据说明,药康企业依赖政府补贴,政府补贴金额占利润的半成,也就是说,药康生物挣一块钱,政府给一块钱,实际的挣钱能力只有目前的一半。


那未来相关政策变化,公司不能获得政府补助,可能就意味着药康生物达不到如此高的营收,那么投资者们、股民们还会接着买账吗?


03

应收账款存风险,市场集中于华东



招股书显示,截至 2021年 11月 30日,药康生物应收账款累计回款金额为2,989.83万元、5,732.88万元、6,195.76万元及6,258.65万元,占各期末应收账款余额的比例分别为95.99%、84.87%、63.21%及48.25%。


药康生物还解释2020年和2021年回款比例较低是受到疫情的影响,阻碍了公司销售人员拜访客户回款。


药康生物自己在招股书表示,虽然已经做好坏账的准备,如果未来客户的经营状况发生重大不利变化,公司可能将面临应收账款发生坏账的风险。



2018年至2021年,药康生物的净利润为-602.27万元、3,474.42万元、7,643.35万元以及1.25亿元。


数据放在一起就明白了,药康生物赚得的钱也许大多数是账单,需要公司催促回款,再加上政府的补贴占了利润的一半,让人不禁怀疑,药康生物真的挣钱吗?也许是因为公司目前处于起步发展阶段,未来到底能否实现大盈利还得靠时间来解答。


另外,根据招股书数据显示,药康生物主要市场位于华东地区,虽然业务遍及全国各地较为广泛,但是华东地区的销售金额占到五成以上。



销售地区集中于华东不难理解,毕竟药康生物的发家地就是江苏,也就是源于高翔所在的南京大学,由于药康生物与南京大学关系紧密,因此外界对于二者的关系抱着一种质疑态度,毕竟当时创业药康生物的时候还在南京大学的生物研究所,其中的知识产权归属问题是大众关心的一个点。


招股书显示,2019年2月,南京大学生物研究院将其自身拥有的 2,612 个小鼠品系及相关知识产权以交易作价1,673.65万元转让给药康生物。


随后,高翔个人额外自愿再分期支付5,326.35万元,这笔钱是除了上述知识产权之外对学校的捐助。


药康生物声称高翔个人捐赠行为与公司权利义务无关,并且之前的知识产权转让不存在不公允的情形。但是一个公司的董事长赠予如此多的钱财给“前东家”,而且目前这个金额可以抵得上公司的大部分盈利,确实容易引起外界质疑。


04

结束语



药康生物目前所处细分市场规模相对较小,未来发展收到受到国家基础科学研究经费投入、创新药物开发市场景气程度等多种因素影响,若是药康生物不能扩展相关领域,打造多层次、多元化发展,也许会陷入发展空间受限的风险之中。同时,药康生物还应注意应收账款的回款、市场的拓展以及应对未来缺少政府补贴的能力。


药康生物:四年营收九个亿,靠小白鼠撑起一片天?
药康企业依赖政府补贴,政府补贴金额占利润的半成,也就是说,药康生物挣一块钱,政府给一块钱,实际的挣钱能力只有目前的一半。
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