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三只松鼠两年蒸发了270亿,两大股东已挣走20多亿 || 焦点

发表时间: 2022-04-28 10:57:25

作者: 广州无冕信息技术有限公司

来源: 无冕财经

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wumiancaijing.com


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三只松鼠股价跌到只剩“大半只松鼠”,万店目标完成十分之一后被迫叫停,而当初追捧它的资本们,从上市起就在不停套现。


本文由无冕财经(wumiancaijing)原创发布

作者:郭俊宇

编辑:陈涧

设计:岚昇

实习生:罗婉儿


“互联网休闲零食第一股”,最近压力有点大。


4月23日,三只松鼠(300783.SZ)公布2021年和2022年一季度业绩。这一次,它又令市场失望了:营收停滞不前、一季度净利润接近腰斩、营销费用居高不下等。


值得注意的是,三只松鼠还宣布全面暂停门店扩张。要知道,2019年它的目标可是“五年万店”,而截至去年底,线下门店仅140家。


业绩表现糟糕,股价也好不到哪儿去。财报公布后,其股价在3天内跌了23%,市值仅剩不到90亿元。其巅峰时期的市值达360亿,两年时间蒸发了近270亿元。


有网友戏称,三只松鼠如今跌得只剩下不到“一只松鼠”了。


面对业绩和股价如此“疲软”的三只松鼠,资本接连出逃。其第二和第三大股东早已通过此前几轮集中减持,赚得盆满钵满。


获利超40倍


三只松鼠的第二大股东IDG资本,仍未停下减持的步伐。


最新数据显示,2022年一季度,IDG资本旗下的NICE GROWTH LIMITED基金又减持了523.19万股,而且减持的幅度创下新高。


自2020年7月份解禁之后,两大股东IDG资本和今日资本就开始减持套现。


2020年7月8日,解禁期还没到,IDG资本旗下的NICE和Gao Zheng基金就公布了减持计划,表示将在6个月内减持三只松鼠不超过公司总股本9%的股份。


在那之后的几乎每个季度,NICE的名字都出现在减持名单上。据同花顺数据,从2020年7月份解禁,至2022年3月31日,NICE资本累计减持了1869.86万股。


同为IDG旗下的Gao Zheng,在2020年7月至2021年9月期间,累计减持了1295.66万股,随后便退出了十大股东行列。退出时仍持有396万股,目前持股情况不明。


三只松鼠的第三大股东,今日资本在解禁期一到后也匆匆减持。它旗下的LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED在2020年7月至2021年9月期间累计减持了1035.14万股,随后便停下了减持的步伐。


多次套现之后,IDG资本和今日资本收获颇丰。


这些投资人从三只松鼠上获得的收益主要分为两部分,一是减持股票获得的收益;二是每年通过分红拿到的现金股利。


先来看看近两年,IDG资本和今日资本通过减持获取了多大的收益。


从2020年7月中旬解禁至2021年9月,三只松鼠总共经历过三轮大幅度减持。两大原始股东IDG资本和今日资本累计套现了18.5亿元。


IDG和今日资本减持获利明细,数据来自同花顺。


这还只是截至2021年9月31日的数据,在2021年第四季度和今年一季度,IDG资本旗下的NICE基金又分别减持了300.5万股和523.19万股。


公告尚未披露这部分减持的具体股价,如果按减持期间的均价算,这两次减持IDG资本分别套现1.16亿元和1.8亿元。


也就是说,从解禁至今,IDG资本和今日资本旗下的基金累计从三只松鼠身上套现了大约21.46亿元。


此外,只松鼠上市至今,还进行过3次的现金分红。2019年和2020年每年都拿出1亿元进行分红,2021年的年度分红金额则减少至8822万元。


无冕财经研究员按照各年度披露的股东持股数来测算,三次分红IDG资本获得约6029.24万元、今日资本拿到了约4252.88万元。


粗略计算,IDG资本和今日资本套现加分红累计获得现金约22.6亿元。


这还没算上它们目前手中持有股票的市值。按照4月27日的收盘价算,IDG和今日资本目前手中持有的三只松鼠股票市值分别为13.8亿元和12.9亿元。


从投入成本来看,据天眼查数据显示,在上市之前,IDG资本和今日资本合计投资三只松鼠2394万美元,折合人民币约1.2亿元。


光是套现和分红部分就已经让他们赚了近19倍,算上持股市值,这两大原始股东在三只松鼠身上已经获利超40倍。


资本的退出本不稀奇,但资本方的持续套现容易引起市场其他投资者的担忧,这或许也是三只松鼠股价长期不振的原因之一。


被资本抛弃


近几年来快速扩张并完成上市的新消费品牌,大都遵循着一条相似的成长路径:成立品牌→融资→烧钱营销/扩张→多轮融资后IPO→活下去。


三只松鼠走的也是这条路。从诞生之初,三只松鼠就跟资本深度绑定。


2012年2月16日,刚从詹氏离职的章燎原创办了三只松鼠。成立不到两个月,IDG资本的李丰便立即主导IDG参与三只松鼠150万美元的A轮融资。


随后的B轮和C轮融资,都有IDG的身影。而且,D轮融资的峰瑞资本背后就是李丰。2015年年中,李丰刚离开IDG,成立了峰瑞资本。


三只松鼠融资历程,图片来自天眼查。


频繁的资本注入,也注定了三只松鼠要走融资、烧钱扩张、快速上市的道路。


因为资本最讲究的就是回报率,不会花太多时间跟企业慢慢磨,只会推着企业不断加速扩张,烧钱抢占市场,用最快的速度实现IPO,最后套现离场。


获得资本加持后,三只松鼠也确实没让资本失望。


招股书显示,2014年到2016年,三只松鼠实现营业收入9.24亿元、20.43亿元和44.22亿,差不多每年翻一倍。2019年上市后的第一份年报公布时,三只松鼠的营收已经突破百亿。


但上市即巅峰,不管是营收还是股价,在2019年之后都开始走下坡路。背后的投资人也很默契地在股价越过巅峰后不断减持套现。


如今IDG等资本方已经助它走完了前面四步,而三只松鼠后面要怎么长久地“活下去”,投资方或许并不关心。


在早期资本的影响下,三只松鼠似乎习惯了大马金刀式的烧钱扩张,形成了一味求快的经营风格。


因此,在2019年章燎原决定布局线下渠道时,依然是像抢占线上流量那样求快,雄心勃勃地喊出“五年万店”的目标。


结果万店目标才完成十分之一,就被迫暂停,还砍掉了几个亏损的子品牌。


三只松鼠表示,目前已全面暂停门店扩张,并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店,下一步将着力提升单店盈利能力,聚焦优质门店的高质量发展。


跑得太快往往意味着根基不稳,也会给后续的经营埋下了隐患,轻则亏损,重则致命。


虽然三只松鼠目前没有存亡危机,但情况也不容乐观。除了营收停滞不前、净利润腰斩外,其现金流情况也在恶化,去年和今年一季度的现金及现金等价物都为负数,经营现金流入也在不断下滑。


事实证明,在完成IPO后,像之前那样疯狂扩张对三只松鼠来说并非好事。


下个十年,三只松鼠需要更加克制地扩张。


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