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一年暴跌40%,三棵树怎么了?

发表时间: 2022-03-16 11:01:34

作者: 广州无冕信息技术有限公司

来源: 观点

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三棵树自2016年上市以来,曾经迎来过行业的春天,2020年之后开始走上了下坡路。


作为房地产行业的周边产业,三棵树的发展与房地产行业休戚相关。


房地产开始遭遇寒冬,三棵树集团的营收也开始下滑,尤其2021年的财务报表数据更是惊人。


三棵树2021三季报显示,公司主营收入79.06亿元,同比上升58.26%;归母净利润6401.71万元,同比下降80.3%;扣非净利润-6087.79万元,同比下降122.17%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入32.22亿元,同比上升34.22%;单季度归母净利润-4900.67万元,同比下降122.67%;单季度扣非净利润-7334.51万元,同比下降135.55%;负债率78.43%,财务费用4110.26万元,毛利率26.1%。


来源:东方财富网


除了公司营收数据的惨淡,三棵树的股票市场不再像之前一样受股民青睐,也不再是机构着重关注的对象。


近日,三棵树的股价迎来历史新低。


来源:东方财富网



01

三棵树,马上住,能稳住?


三棵树创立于2002年,致力于在工程领域打造内外墙涂料、防水、保温、工业涂料、地坪、家居新材料、基辅材、施工服务为一体的绿色建材一站式集成系统,在零售领域打造乳胶漆、艺术漆、美丽乡村、胶黏剂、基辅材、防水涂料、科创板“七位一体”产品和马上住服务的美好生活解决方案。


三棵树于2016年登陆上海证券交易所在A股主板上市,2019年上榜胡润中国民营企业500强榜单,2020年成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方涂料独家供应商,2021年跻身全球涂料上市公司市值排行榜第8位以及全球建筑装饰涂料排名第8位。


这样一个看起来发展势头良好的企业,背后也许债台高筑。


截止到2021年6月底,三棵树短期借款余额为14.54亿元,1年内到期的长期借款余额为9,740.98万元,长期借款余额为8.52亿元,短期有息负债余额合计就有15.51亿元,而同期非受限的货币资金(期末现金及现金等价物余额)余额仅为4.50亿元,还不及短贷的一个零头。


三棵树在2020年已经通过定增募集4亿元用于补充流动资金,在2021年募集资金总额不超37亿元的定增计划中,其中用来补血的资金达到10.06亿元


三棵树募资还债的做法,背后的缘由值得探究。



02

行业下行的背后


三棵树的财报中应收账款这一栏格外引人注目。


来源:东方财富网


2016年年末,三棵树的应收账款和应收票据之和为4.18亿元,2020年年末已经增长至34.66亿元,涨幅超过七倍,同期公司营收涨幅不过三倍出头。以近三年为例,2018-2020年,三棵树营收分别为35.84亿元、59.72亿元和82亿元,营收分别增加了9.65亿元、23.88亿元和22.28亿元;期末公司应收账款和应收票据分别为9.84亿元、19.25亿元和34.66亿元,分别增加了4.07亿元、9.41亿元和15.41亿元。


所以,这就造成了三棵树的应收款账面余额占营收收入的比例不断攀升。2015年这个比例还只有12.42%,2020年已经攀升到44.91%,到了2021年中报更是升到了87.41%。


三棵树的客户群体主要为房地产公司、建筑公司等,因此三棵树的营收极度依赖于房地产商,一旦房地产商的资金链断层,那作为下游的涂料公司更难收到回款。


再来观察一组数据。


2021年12月7日,三棵树发布公告称,当年9月末,公司对主要客户包括中国恒大(03333.HK)、华夏幸福(600340.SH)、蓝光发展(600466.SH)和恒泰地产的应收款项坏账准备计提金额合计达2.67亿元。


上述4家公司计提的应收款坏账准备分别为1.96亿元、3444.2万元、3356万元和346万元,对应计提比例分别为38.75%、80.00%、30.50%和10.65%。


其中的恒大集团暴雷消息人尽皆知,房地产行业迎来了寒冬,三棵树公司更应当思考在这个严峻的环境下如何绝境重生。


除了,这种行业大环境的影响,原材料价格的上升让三棵树集团更难营生。




2021年10月29日,三棵树发布2021年1-9月主要经营数据公告,披露了2021年1-9月主要原材料平均采购单价及其变动情况。公告显示,2021年1-9月,乳液、钛白粉、树脂、溶剂、单体、沥青等主要原材料采购单价均出现两位数上涨,分别同比增长40.82%、50.88%、19.26%、50.00%、81.36%、16.00%。 


内、外墙涂料价格上调区间为5%~15%;基辅材价格上调区间为5%~10%;防水产品价格上调区间为10%~15%;地坪涂料价格上调区间为5%~15%;保温板/一体板价格上调区间为5%~15%。


三棵树上调价格情有可原,但是消费者可能并不买账,天下熙熙皆为利往,三棵树产品价格上涨,消费者可能更倾向于购买质量稍次之,但价格更低的产品。


三棵树的营收肉眼可见的呈下降趋势。


三棵树的营收在不断下降,但其产业布局仍在进行。


除了福建莆田本部之外,三棵树在全国有多家生产基地,其中涉及墙面涂料的产能基地有五处,包括安徽、四川和河南等五个省市。2017年,莆田工厂年产能从前一年的12.5万吨增长至21.6万吨,其产能利用率从这一年的75.26%增长至2020年的135%,莆田基地扩产理所当然;天津基地虽然产能利用率也在100%以上,但其墙面涂料年产能只有三吨;河南、四川和安徽三个基地的产能利用情况不如天津基地,2020年这三个工厂的墙面涂料年产能为20万吨、33万吨和52万吨,产能利用率分别为64%、66%和43%;河北生产基地的墙面涂料年产能为51.5万吨,2020年年内刚刚投产,1%的产能利用率基本可以忽略不计。


但三棵树如此扩大产能并没有依据,在需求减少的情况下增加产出,使得供求关系更加矛盾,没有市场单纯的增加产量并不能解决燃眉之急。



03

结束语


三棵树2016年上市时,营收为19.48亿元,2020年已经超过80亿元,达到82亿元,公司每年的营收增长都在30%以上。


三棵树现有员工10000多名,在全球拥有20000多家合作伙伴,现已成为全资及控股31家公司的企业集团。



曾经的三棵树也创造出辉煌,为社会提供了大量的就业岗位,但是在建筑业寒冬之下,如何增强抵御风险的能力、促进自身产业转型升级,是三棵树所要思考的。


一年暴跌40%,三棵树怎么了?
作为房地产行业的周边产业,当房地产开始遭遇寒冬,三棵树集团的营收也开始下滑,尤其2021年的财务报表数据更是惊人。
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